就差2億,，中順潔柔就能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收百億的考核目標(biāo),。如今,，核心員工們只好遺憾地與本期股票激勵(lì)“失之交臂”。

4月24日晚間,，生活用紙企業(yè)中順潔柔發(fā)布2023年年報(bào)，去年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入98.01億,，同比增長(zhǎng)14.37%,。盡管中順潔柔稱(chēng)本次年度收入創(chuàng)下歷史新高,，但由于未能實(shí)現(xiàn)最新股票激勵(lì)方案中第一個(gè)行權(quán)期公司層面百億收入的考核目標(biāo)，中順潔柔只好注銷(xiāo)部分限制性股票和股票期權(quán),。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，近年來(lái)，生活用紙企業(yè)由于原材料和能源價(jià)格波動(dòng)等因素影響,，大部分業(yè)績(jī)出現(xiàn)“增收不增利”的情形,。中順潔柔去年利潤(rùn)略微下滑，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化,，高毛利產(chǎn)品占比增加,。不過(guò)，在非生活用紙之外的產(chǎn)品多化方面仍不及同行,，公司存在較大的紙品依賴(lài),。

接近百億目標(biāo)

中順潔柔公告，2023年公司通過(guò)持續(xù)優(yōu)化品類(lèi)結(jié)構(gòu),、完善渠道建設(shè),、加大重點(diǎn)品推廣力度等，銷(xiāo)售收入創(chuàng)歷史新高,，達(dá)到98.01億,，同比增長(zhǎng)14.37%；受原材料木漿,、能源價(jià)格波動(dòng)等因素影響,，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億，同比下降4.92%,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，中順潔柔在最新一期股票激勵(lì)計(jì)劃中設(shè)定的公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2023年?duì)I業(yè)收入不低于100億。

去年上半年,，中順潔柔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.85億,，不到該目標(biāo)的一半。于是,，在去年9月的半年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上,，有投資者問(wèn)“下半年有什么追趕的措施，整年達(dá)成預(yù)期目標(biāo)是否有信心,？”中順潔柔回應(yīng)：“下半年全面打好秋季開(kāi)學(xué)以及線(xiàn)上雙十一大戰(zhàn),，提前開(kāi)啟春節(jié)壓倉(cāng)行動(dòng)，全區(qū)域全渠道全場(chǎng)景發(fā)力,，利用各項(xiàng)品類(lèi)資源和發(fā)揮團(tuán)隊(duì)組織力,，全面追逐目標(biāo)達(dá)成?！?/span>

如今全年已結(jié)束,，盡管公司下半年盡力追趕,，讓全年收入創(chuàng)下新高，但距離百億的目標(biāo)只差“臨門(mén)一腳”的2億,。因此,，年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，中順潔柔也發(fā)布公告,，宣布擬相應(yīng)回購(gòu)注銷(xiāo)激勵(lì)計(jì)劃已授予但尚未解除限售的部分限制性股票,。

在2023年中順潔柔的收入大盤(pán)中，生活用紙銷(xiāo)售額為96.62億,，是最大的業(yè)務(wù)板塊,。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析發(fā)現(xiàn),，公司2023年生活用紙收入增幅（14.15%）高于成本增幅（12.48%）,，因此促進(jìn)毛利率提升1個(gè)百分點(diǎn)至32.97%。不過(guò),，由于費(fèi)用增幅遠(yuǎn)高于收入增幅,，因此公司出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

在費(fèi)用方面,，銷(xiāo)售費(fèi)用占比最高,，全年超過(guò)22億，同比增長(zhǎng)26.16%,；研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)也較大,，為2.68億，同比增長(zhǎng)31.24%,。

做紙巾,，但不能只做紙巾

縱觀資本市場(chǎng)，生活用紙企業(yè)主要集中在A股的中順潔柔,，以及港股的維達(dá)國(guó)際（03331.HK,，股價(jià)23.45港，市值282.17億港）,、恒安國(guó)際（01044.HK,，股價(jià)25.6港，市值297.5億港）,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于紙巾生產(chǎn)技術(shù)成熟,，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高,，消費(fèi)者多為價(jià)格敏感型，在同質(zhì)產(chǎn)品中習(xí)慣對(duì)價(jià)格貨比三家,，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，紙企議價(jià)能力低,。另一方面，由于木漿成本占比大,，成本結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單,，木漿價(jià)格的起落往往直接影響生活用紙行業(yè)的利潤(rùn)，因此近幾年進(jìn)口木漿價(jià)格的高漲,，導(dǎo)致不少上市紙企增收不增利,。

興業(yè)研究今年3月的一份研報(bào)指出，生活用紙企業(yè)增量收入主要來(lái)自增長(zhǎng)的生活用紙消費(fèi)需求,，超額利潤(rùn)大部分依靠成本精細(xì)化管控,，部分企業(yè)選擇高附加值產(chǎn)品。

記者了解到,，生活用紙企業(yè)近年來(lái)紛紛布局高毛利產(chǎn)品,，以增強(qiáng)盈利能力，其中包括了高端紙巾,，以及非紙巾的個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品（包括衛(wèi)生巾,、紙尿褲、棉柔巾等）的多化拓展,。

首先,，在高端紙巾方面，中順潔柔在年報(bào)中表示,，生活用紙方面通過(guò)完善布局高端市場(chǎng),，升級(jí)迭代現(xiàn)有產(chǎn)品以及深度挖掘小品類(lèi)機(jī)會(huì)，整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)理想,，2023年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14%,，其中高端系列增速超20%，約占生活用紙業(yè)務(wù)的25%,；高毛利品類(lèi)增速達(dá)16%,，約占生活用紙業(yè)務(wù)的68%，有效提升公司盈利水平,。

維達(dá)國(guó)際也在2023年年報(bào)中表示,，紙巾業(yè)務(wù)憑借高端品類(lèi)較高的利潤(rùn)率，一定程度上減輕了高成本木漿庫(kù)存以及促銷(xiāo)所帶來(lái)的影響,。恒安國(guó)際在2023年年報(bào)中表示,，受益于產(chǎn)品升級(jí)及高毛利產(chǎn)品的占比提升，以及木漿成本下跌,，2023年下半年的毛利率較上半年提升,，集團(tuán)將持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品及提升高端產(chǎn)品的滲透率，預(yù)期2024年紙巾業(yè)務(wù)收入將保持快速增長(zhǎng),。

第二,，在拓展個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)方面,，中順潔柔該業(yè)務(wù)的占比明顯低于同行。上述三大企業(yè)中,，中順潔柔,、維達(dá)國(guó)際、恒安國(guó)際2023年的個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品收入占比分別為1.4%,、17%和31%,。總體來(lái)看,，中順潔柔目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍較依賴(lài)紙巾業(yè)務(wù),，占比超過(guò)98%。而從規(guī)模上看,，中順潔柔以不到百億的銷(xiāo)售額,，相比兩大同行企業(yè)兩百億左右的規(guī)模，還有很大的一段路要追趕,。

“公司將堅(jiān)持以生活用紙為核心業(yè)務(wù),，不斷加強(qiáng)生活用巾的產(chǎn)品布局和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，嘗試補(bǔ)充有限相關(guān)多化品類(lèi),；將高端,、高毛利的非傳統(tǒng)干巾和朵蕾蜜衛(wèi)生巾等個(gè)人護(hù)理用品定義為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略品類(lèi)?！痹?/span>2023年年報(bào)的未來(lái)展望一欄,，中順潔柔如此表示。

  4月25日,，記者嘗試就多化等問(wèn)題采訪(fǎng)中順潔柔,，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示建議參考年報(bào)，公司不作進(jìn)一步回復(fù),。